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高善文:中国经济增速下滑还将持续一段时间,政策转换有利于经济更有效率增长

记者 | 张晓琪编辑 | 111月27日,在安信证券2020年度投资策略会上,安信证券首席经济学家高…

记者 | 张晓琪

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11月27日,在安信证券2020年度投资策略会上,安信证券首席经济学家高善文表示,中国经济增速下滑过程还没有结束,这一下降过程还将持续一段时间。对过去经济增长模式进行调整、反思很有必要,政府应更多使用结构性政策而非总量经济政策进行调节,政策转换长期来看有利于经济更有效率地增长。

高善文将过去十年中国经济转型放在东亚经济体(如90年代的日本、2000年左右的韩国)可比背景下进行分析,原因是这些东亚经济体曾经历中国正面临的经济转型和经济增长中枢下降问题,存在较大可比性。

他指出,与这些东亚经济体对比,过去十年中国经济发展大多数指标表现正常甚至出色。具体来看,一是城市化率难以准确衡量中国真实的城市化程度。如果通过非农就业人口中占全部适龄劳动人口比重这一指标反推,中国城市化程度与东亚其他经济体相比毫不逊色,真实城市化率可能在70%左右,中国城市化过程很可能已经进入晚期或末期,未来增速将放缓。

二是中国经济转型后,中国制造业竞争力的提升在东亚范围内基本处于正常水平,较平均水平还要更好一些。

三是中国汽车保有量水平与其它经济体比较接近,但汽车保有量提升速度相对较慢,汽车市场或进入存量时代。

但他表示,中国经济也呈现出特色化的地方:一是中国投资率走势与其它经济体不同。中国投资率始终高于东亚其他经济体水平,经济转型后投资率下降异常缓慢。说明中国投资率还未跌透,还有下降空间,也将带动经济增速下滑。

二是经济转型开始前,中国杠杆率始终高于其它经济体,转型后杠杆率上升幅度较大,主要是通过基建和房地产刺激经济积累了大量杠杆和风险。

三是中国老龄化程度一直高于可比经济体同期水平,未来差距还将显著扩大。

对于市场普遍关注的民企融资难问题,高善文指出,2018年、2019年融资环境收紧对民企影响更大,大量信贷资金流入效率更低的国企。主要原因是国企、地方投融资平台作为政府实施反周期经济政策的重要抓手,存在政府隐形兜底,这也造成资金使用效率低下。随着国资、地方平台负债扩张受到约束,信贷市场边际上逐步得到改善。

他认为,中国经济正处于新旧动能转换阶段,支撑经济发展的新引擎难在短期内培育出来,经济增速存在放缓压力。对过去经济增长模式进行调整、反思很有必要,政府应更多使用结构性政策而非总量经济政策进行调节,政策转换长期来看有利于经济更有效率地增长,但短期内也会带来经济增速下滑。

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凉一

作者: 凉一

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