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MSCI:进一步纳入A股面临风险管理等四项问题,全部解决后将会展开公开咨询

图片来源:视觉中国记者 | 马晓甜编辑 | 1MSCI纳A“三步走”完成最后一步,中国A股以20%的…

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记者 | 马晓甜

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MSCI纳A“三步走”完成最后一步,中国A股以20%的纳入因子部分纳入MSCI指数(包括MSCI新兴市场指数),市场对于未来A股权重是否会得到进一步提升十分关注。

对此,MSCI在11月27日晨间发布公告称,进一步纳入A股仍有4项问题需要解决。

截至2019年11月26日市场收盘,MSCI指数将包含472只中国A股,其中包括244只大盘股和228只中盘股。 MSCI ACWI全球市场指数和MSCI新兴市场指数里的中国A股的比重将分别达到0.5%和4%。包括中国A股和境外上市中资股票在内的MSCI中国指数将包含710只成份股,分别占到MSCI ACWI全球市场指数和MSCI新兴市场指数的4%和34%的权重。

MSCI表示,在将中国A股进一步纳入MSCI指数之前,MSCI需要进行公开咨询,并根据解决国际机构投资者强调的剩余的市场准入各项改革的进展进行审查。 在MSCI最近关于中国A股纳入的公众咨询期间,投资者强调有必要在考虑进一步纳入之前解决以下问题:

一是风险对冲和衍生品工具的获取。

MSCI指出,国际机构投资者需要获取具备流动性的在岸及离岸指数期货和期权,以扩大其在中国的配置并管理其风险敞口。股指期货和期权合约是全球投资者的重要风险管理工具,在像中国这样复杂、深度和层次多样的股票市场而言尤为重要。

二是中国A股较短的结算周期。

“国际投资者强调,他们在应对中国A股较短的结算周期时仍面临重大的运营挑战和风险。中国内地目前采用的是T + 0 / T + 1的非货银对付的交割结算制度。相比之下,MSCI ACWI中的大多数市场当前以T + 2 或者T + 3 货银对付的交割结算周期运行。”MSCI表示。

三是陆股通的交易假期安排。

MSCI称,国际机构投资者担心中国在岸证券交易所与陆股通假期之间的错位。鉴于目前大多数全球机构投资者都依赖陆股通作为投资中国A股的主要准入渠道,重要的是对当前的交易假期制度进行审查,把投资过程中的不必摩擦减至最少。

四是在陆股通中形成有效的综合交易机制。

MSCI表示,许多大型基金管理人和经纪交易商强调了对有效运转的综合交易机制的迫切需求。代表多个终端客户账户进行统一下单交易的能力对于帮助国际机构投资者在投资过程中实现最佳执行和降低操作风险至关重要。

“只有在中国当局解决了上述所有问题,MSCI才会就进一步将中国A股纳入MSCI指数的议题展开公开咨询,以继续促进国际投资。”MSCI强调。

而对于上述四项问题,招商证券曾发布报告分析称,2017 年以来股指期货交易规则在逐步放松,并且 2019 年 11 月 8 日证监会 正式启动扩大股票股指期权试点,丰富 A 股对冲工具,有利于增强 A 股市场 对外资的吸引力。相比之下,后三个问题均属于国内外市场交易机制或制度 不同带来的运营管理风险,需要相对长期的市场基础建设,短期较难实现调 整,这也是 A 股逐渐与国际市场接轨的一个过程。不过以上任何一个方面市场准入条件的改善都有助于提高 A 股在国际市场指数中的权重。

“预计待11 月 MSCI 扩容完成后,A 股纳入 MSCI 进程短期或有放缓,2020 年由扩容带来的被 动增量资金会相应减弱。但境外资金加仓 A 股是近几年比较确定的趋势,增量外资仍可期,但规模可能略降。”招商证券指出。

瑞银证券中国中国股票策略团队则认为,潜在的中美贸易摩擦缓和以及人民币汇率企稳或能提振海外投资者情绪。

“假设2020年MSCI对A股的纳入因子保持不变,我们估算外资流入A股市场的总额或将达3000亿元(2018年为2960亿元,我们预计2019年为3200亿元)。我们预计未来几年纳入因子将升至30-40%,并最终升至100%,当然这取决于MSCI的决定。如果纳入因子达到100%,根据我们的测算,A股在MSCI新兴市场指数中的权重将达16.6%。”瑞银证券表示。

 

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凉一

作者: 凉一

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